잉여현금흐름주의
-13억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
한국수출포장공업002200
종이·목재 · 2026-09-14
시가총액
961억
PER
—
PBR
0.36
골판지 상자 회사예요.
1957년에 세워져 골판지의 바탕이 되는 원지 생산부터 골판지 원단, 상자 제조까지 한 회사 안에서 잇는 수직계열화 체제를 갖췄고 오산·안성·양산·대전 등에 공장을 두고 있어요. 골판지는 부피에 비해 값이 싸서 멀리 나르기 어렵다 보니 원지 공장을 낀 소수 계열이 상자 시장의 상당 부분을 나눠 갖는 구조가 오래 굳어져 있어요. 그래서 원지값과 원료인 폐지 매입가, 그리고 택배·농수산물 물동량이 실적을 좌우해요. 국내에서 가장 오래된 골판지 포장재 제조사 중 하나예요.
인사이트
2026-09-14 기준한국수출포장공업은 언제, 무엇으로 흑자로 돌아설까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 3.3% 늘었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 -12.6% — 연간(-2.3%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 20.7%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PBR 0.4배(2026-09-14 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 영업적자 — 흑자로 돌아서는 시점과 그 이유가 이 회사의 첫 질문이에요.
- 분기 이익률이 연간보다 10.3%p 나빠졌는데 일시적인지가 관건이에요.
- 매출 증가율이 3.3%로 완만해요. 이 속도에서는 이익률이 올라가야 이익이 늘어요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-14 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원골판지 상자(태림포장·대영포장)는 택배 상자를 만드는 그룹이에요 — 원지(원가)와 상자 판가의 스프레드 산업이라, 원지값이 오르면 마진이 눌리죠(2024~25년 적자권). 이커머스 물량은 꾸준해 판가 인상이 관건이에요. 아래 표에서 색칠한 매출액과 영업이익률(스프레드)을 보세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 2,283억 | 2,444억 | 2,802억 | 2,716억 | 2,648억 | 3,192억 | 3,414억 | 3,123억 | 3,018억 | 2,896억 | 772억 | 1,273억 |
| 영업이익 ● | 31억 | -69억 | 231억 | 193억 | 109억 | 200억 | 257억 | 229억 | -6억 | -66억 | -97억 | -29억 |
| 당기순이익 | -2억 | -53억 | 173억 | 180억 | 84억 | 159억 | 203억 | 190억 | 34억 | -39억 | -53억 | -34억 |
| 영업이익률 | 1.4% | -2.8% | 8.2% | 7.1% | 4.1% | 6.3% | 7.5% | 7.3% | -0.2% | -2.3% | -12.6% | -2.6% |
| ROE | -0.1% | -2.4% | 7.5% | 7.3% | 3.3% | 6.0% | 7.2% | 6.4% | 1.2% | -1.4% | — | — |
| 부채비율 | 33.7% | 37.9% | 28.8% | 24.3% | 22.4% | 26.0% | 23.0% | 20.7% | 19.8% | 20.7% | 26.9% | 78.5% |
| 자산총계 | 2,997억 | 2,991억 | 2,988억 | 3,081억 | 3,091억 | 3,318억 | 3,455억 | 3,570억 | 3,512억 | 3,395억 | 3,401억 | 4,800억 |
| 자본총계 | 2,241억 | 2,169억 | 2,320억 | 2,478억 | 2,526억 | 2,634억 | 2,809억 | 2,957억 | 2,932억 | 2,813억 | 2,681억 | 2,543억 |
| 부채총계 | 756억 | 822억 | 669억 | 603억 | 565억 | 685억 | 646억 | 613억 | 580억 | 582억 | 720억 | 2,257억 |
| EPS | -6원 | -1,318원 | 4,323원 | 4,505원 | 2,090원 | 4,120원 | 5,308원 | 498원 | 91원 | -108원 | — | — |
| PER | — | — | 0.4배 | 0.4배 | 1.1배 | 0.6배 | 0.5배 | 6.0배 | 30.5배 | — | — | — |
| PBR | 0.27배 | 0.24배 | 0.28배 | 0.27배 | 0.29배 | 0.32배 | 0.34배 | 0.34배 | 0.32배 | 0.37배 | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | 2.8% | 2.8% | 2.7% | 2.9% | 2.6% | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
10년 내 영업이익 최고 257억원(2022) · 최저 -69억원(2017). 최신 2025년은 -66억원입니다. · 최근 2026년 반기: 매출 772억·영업이익 -97억(영업이익률 -12.6%), 영업이익 직전분기 -34.7%.
업종 전체 종합
골판지 및 골판지 가공제품 제조업 3사 합계 · 억원같은 업종(골판지 및 골판지 가공제품 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 8,733억 | 1.1조 | 1.2조 | 1.1조 | 1.1조 | 1.3조 | 1.4조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 | 3,236억 |
| 영업이익 | 188억 | -63억 | 683억 | 535억 | 251억 | 617억 | 685억 | 561억 | -163억 | -107억 | -130억 |
| 당기순이익 | -479억 | -89억 | 566억 | 505억 | 162억 | 469억 | 564억 | 372억 | -171억 | -116억 | -122억 |
| 영업이익률 | 2.2% | -0.6% | 5.7% | 4.8% | 2.4% | 4.6% | 4.8% | 4.3% | -1.3% | -0.8% | -4.0% |
| ROE | -7.1% | -1.4% | 8.0% | 7.0% | 2.2% | 6.1% | 6.9% | 4.4% | -2.1% | -1.5% | — |
| 부채비율 | 83.3% | 73.1% | 58.4% | 51.1% | 48.3% | 52.3% | 52.8% | 54.8% | 61.2% | 61.5% | 67.4% |
| 자산총계 | 1.2조 | 1.1조 | 1.1조 | 1.1조 | 1.1조 | 1.2조 | 1.2조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 |
| 자본총계 | 6,754억 | 6,586억 | 7,100억 | 7,192억 | 7,309억 | 7,742억 | 8,144억 | 8,361억 | 7,994억 | 7,970억 | 7,767억 |
| 부채총계 | 5,629억 | 4,814억 | 4,144억 | 3,674억 | 3,529억 | 4,046억 | 4,297억 | 4,580억 | 4,889억 | 4,898억 | 5,233억 |
| 집계 종목 수 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 | 3사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
골판지 상자는 원지값 부담을 판가 인상으로 넘기는 협상 국면이에요 — 이커머스 물량은 꾸준해 스프레드 회복 시 이익이 빠르게 돌아와요. 업종 전체 영업이익률: 2018년 5.7% → 2025년 -0.8%.
동종업계 비교
골판지 및 골판지 가공제품 제조업 3개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 2위/3영업이익 3위/3영업이익률 3위/3ROE 2위/3부채비율↓ 1위/3
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 태림포장 ↗ | 7,539억 | -50억 | +5.4% | -0.7% | -1.2% | -2.8% | 112% | — | 0.3배 |
| 2 | 한국수출포장공업 ★ | 2,855억 | -67억 | -4.2% | -2.3% | -1.5% | -1.5% | 21% | — | 0.4배 |
| 3 | 대영포장 ↗ | 2,837억 | 9억 | +1.0% | +0.3% | +0.5% | +0.8% | 36% | 43.8배 | 0.3배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
원재료 주도 · 총 1,632억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 원재료66.0%1,077억
- 인건비9.2%149억
- 감가상각1.8%29억
- 기타23.1%377억
비용의 66%가 원재료예요. 철광석·구리 같은 원자재 값이 오르면 이익이 바로 눌리는 구조라, 제품값을 그만큼 못 올리면 마진이 줄어요. 원자재 시세와 판가(파는 값)를 함께 보면 좋아요.
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율위험
-33배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
현금마진
2.18%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
5.46%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원13건
- 현금·현물배당10
- 주식소각2
- 자기주식소각1
지분 희석0건
- 해당 공시 없음0
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 45.6% · 유통 54.4%내부지분 45.6%유통 54.4%
- 허정훈 본인36.00%
- 허봉삼 친척5.72%
- 산천교역 기타3.84%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서주당배당금
80원
전년 80원
등기이사 보수
1인 4억
3명 · 총 11억
직원
423명
평균 0.62억
감사의견
적정의견
삼덕회계법인
자사주 2025년 자기주식 취득 1,960,269주(보유 — 소각 전엔 환원 확정 아님) · 처분 680,269주(유통 가능 주식 증가 가능 · 처분 목적 확인)
고래 지분 추이
2014~2025 · 5% 이상 4명허정훈 36.0%허용삼 18.0%이탈신영자산운영(주) 7.7%이탈허봉삼 5.7%
5% 이상 합계
41.7%
2025 · 2명
2014 대비
+0.1%p
41.6% → 41.7%
이탈 보고자
2명
5% 아래로
| 보고자 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 허정훈 | 17.9 | 17.9 | 17.9 | 35.9 | 35.9 | 36.0 | 36.0 | 36.0 | 36.0 | 36.0 | 36.0 | 36.0 | +18.1%p |
| 허봉삼 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 0.0%p |
| 허용삼이탈 | 18.0 | 18.0 | 18.0 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| 신영자산운영(주)이탈 | · | 5.1 | 9.0 | 7.7 | · | · | · | · | · | · | · | · | +2.6%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2,855억 | -67억 | -2.3% | -1.5% | 20.9% | 원문 |