잉여현금흐름양호
55억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
남화산업111710
오락·문화 · 2026-09-15
시가총액
649억
PER
9.72
PBR
0.34
골프장(무안CC) 회사예요.
1990년 설립돼 2018년 국내 골프장 운영업체 중 최초로 코스닥에 상장됐어요. 광주·전남 지역 최초의 대중골프장인 무안CC를 동·서·남코스 각 18홀씩 54홀 규모로 운영하는데, 매출의 7할 이상이 입장료에서 나오고 나머지를 카트 대여와 식음료, 골프텔 숙박이 채워요. 골프장은 땅과 코스를 한 번 갖춰 놓으면 손님이 늘어도 비용이 크게 늘지 않아 이익률이 높은 대신, 날씨와 골프 인구 변화에 따라 내장객 수가 그대로 흔들리는 사업이에요. 지역 건설업체인 남화토건이 최대주주로 있는 점도 알아두면 좋아요.
인사이트
2026-09-16 기준남화산업의 매출 감소는 업황 때문일까, 회사 문제일까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 12.2% 줄었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 19.9% — 연간(24.4%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 7.1%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PER 9.8배 · PBR 0.3배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 매출 감소가 길어지는지 — 최근 분기가 1년 전보다 12.2% 줄었어요. 고정비가 그대로면 이익률이 먼저 깎여요.
- 이익률 하락 — 연간 24.4%의 높은 이익률이 유지되는지가 논리의 핵심이에요.
- '골프입장' 한 부문이 매출의 77%예요. 그 부문이 흔들리면 회사 전체가 같이 흔들려요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 사업보고서 부문별 매출 — '골프입장' 쏠림이 완화되는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
10개 기간 · 억원골프장·스포츠마케팅(남화산업·갤럭시아에스엠)이 섞인 그룹이에요 — 골프장(남화산업)은 코로나 특수로 2021~22년 이익률 30%대를 찍고 그린피 정상화와 함께 내려오는 중이죠. 회원권 시세가 함께 움직이는 자산형 사업이에요.
| 항목 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 142억 | 134억 | 150억 | 177억 | 259억 | 304억 | 247억 | 207억 | 168억 | 55억 | 65억 |
| 영업이익 ● | 44억 | 37억 | 55억 | 75억 | 138억 | 177억 | 118억 | 80억 | 41억 | 11억 | 1억 |
| 당기순이익 | 85억 | 42억 | 31억 | 66억 | 137억 | 206억 | 177억 | 109억 | 67억 | -2억 | 1억 |
| 영업이익률 | 31.0% | 27.6% | 36.7% | 42.4% | 53.3% | 58.2% | 47.8% | 38.6% | 24.4% | 20.0% | 1.1% |
| ROE | 7.2% | 3.2% | 2.3% | 4.7% | 9.0% | 12.2% | 9.8% | 5.9% | 3.5% | — | — |
| 부채비율 | 11.1% | 9.6% | 9.1% | 9.1% | 9.9% | 8.4% | 7.4% | 7.3% | 7.1% | 9.3% | 11.3% |
| 자산총계 | 1,308억 | 1,454억 | 1,473억 | 1,532억 | 1,670억 | 1,827억 | 1,931억 | 1,999억 | 2,023억 | 2,018억 | 749억 |
| 자본총계 | 1,177억 | 1,327억 | 1,350억 | 1,404억 | 1,519억 | 1,685억 | 1,797억 | 1,863억 | 1,889억 | 1,845억 | 673억 |
| 부채총계 | 131억 | 128억 | 123억 | 128억 | 151억 | 142억 | 133억 | 136억 | 134억 | 172억 | 76억 |
| EPS | 488원 | 236원 | 150원 | 321원 | 667원 | 1,003원 | 858원 | 531원 | 324원 | — | — |
| PER | — | 39.8배 | 95.7배 | 34.6배 | 12.4배 | 8.3배 | 7.5배 | 9.7배 | 13.7배 | — | — |
| PBR | — | 1.46배 | 2.19배 | 1.63배 | 1.13배 | 1.01배 | 0.73배 | 0.57배 | 0.48배 | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
10년 내 영업이익 최고 177억원(2022) · 최저 37억원(2018). 최신 2025년은 41억원입니다. · 업황 저점 국면 — 회복 시 이익 레버리지 기대 · 최근 2026년 반기: 매출 55억·영업이익 11억(영업이익률 20.0%), 영업이익 전년동기 -47.6%.
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이익의 현금화양호
1.51배
영업이익이 실제 현금으로 얼마나 들어오나예요(1이면 딱 그만큼). 1 미만이면 이익이 현금으로 잘 안 들어온 거예요.
현금마진
36.9%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
97.02%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원8건
- 현금·현물배당8
지분 희석0건
- 해당 공시 없음0
판가 vs 물량
품목 9개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 -18.8%=판가 -11.9%+물량 ≈-6.9%
- 그린피 혹한기-40.9%
- 그린피 성수기-30.4%
- 그린피 혹서기-23.5%
- 패키지(1박2일)(카트비포함) 혹한기-14.7%
- 패키지(1박2일)(카트비포함) 성수기-11.9%
- 카트비 성수기0.0%
매출이 -18.8% 움직였는데, 판가 -11.9%·물량 ≈-6.9%예요. 파는 값이 내려간 영향이 컸어요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 85.2% · 유통 14.8%내부지분 85.2%유통 14.8%
- 남화토건㈜ 본인24.77%
- ㈜엔큐산업 관계회사16.27%
- 남화개발㈜ 관계회사11.66%
- 최재훈 대표이사10.10%
- 최용훈 관계회사 임원8.50%
- 최철훈 관계회사 임원7.59%
- 최상준 대표이사3.16%
- 최홍석 관계회사 임원0.49%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서주당배당금
200원
전년 200원
등기이사 보수
1인 2억
4명 · 총 9억
직원
73명
평균 0.43억
감사의견
적정의견
선일회계법인
자사주 당해 자기주식 취득·처분 없음.
고래 지분 추이
2018~2025 · 5% 이상 7명남화토건㈜ 24.8%㈜엔큐산업 16.3%남화개발㈜ 11.7%최재훈 10.1%최용훈 8.5%최철훈 7.6%
5% 이상 합계
78.9%
2025 · 6명
2018 대비
-1.7%p
80.6% → 78.9%
이탈 보고자
0명
5% 아래로
| 보고자 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 남화토건㈜ | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 24.8 | 0.0%p |
| ㈜엔큐산업 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 16.3 | 0.0%p |
| 남화개발㈜ | 12.1 | 11.7 | 11.7 | 11.7 | 11.7 | 11.7 | 11.7 | 11.7 | -0.5%p |
| 최재훈 | 10.4 | 10.1 | 10.1 | 10.1 | 10.1 | 10.1 | 10.1 | 10.1 | -0.3%p |
| 최용훈 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 0.0%p |
| 최철훈 | 8.5 | 7.8 | 7.7 | 7.6 | 7.6 | 7.6 | 7.6 | 7.6 | -0.9%p |
| 우리사주조합 | 3.0 | 0.1 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -3.0%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 168억 | 41억 | 24.4% | 3.5% | 7.1% | 원문 |