잉여현금흐름주의
-1,248억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
두산퓨얼셀336260
전기·전자 · 2026-07-31
시가총액
1.6조
PER
—
PBR
5.47
발전용 연료전지(수소로 전기 만드는 설비)를 만드는 두산 계열 회사예요.
재무 요약
8개 기간 · 억원전력기기는 전기를 만들고 나누는 설비(변압기·차단기·배전반)예요. 지금은 미국 전력망 교체와 AI 데이터센터 전력 수요가 겹친 슈퍼사이클이라, 수출하는 회사(변압기)와 내수 중심 회사의 실적 격차가 큰 국면이에요. 아래 표에서 색칠한 매출액(수주 소화량)과 영업이익률(수출 프리미엄)을 눈여겨보세요.
| 항목 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 2,212억 | 4,618억 | 3,814억 | 3,121억 | 2,609억 | 4,118억 | 4,548억 | 1,448억 | 800억 |
| 영업이익 ● | 195억 | 260억 | 180억 | 72억 | 16억 | -17억 | -1,057억 | -13억 | 214억 |
| 당기순이익 | 119억 | 142억 | 87억 | 39억 | -85억 | -105억 | -1,328억 | -132억 | 55억 |
| 영업이익률 | 8.8% | 5.6% | 4.7% | 2.3% | 0.6% | -0.4% | -23.2% | -0.9% | 19.7% |
| ROE | 7.1% | 2.8% | 1.7% | 0.7% | -1.7% | -2.1% | -36.1% | — | — |
| 부채비율 | 197.2% | 54.2% | 34.9% | 96.3% | 108.9% | 136.5% | 226.1% | 270.4% | 44.2% |
| 자산총계 | 4,958억 | 7,902억 | 6,989억 | 1.0조 | 1.1조 | 1.2조 | 1.2조 | 1.3조 | 4,332억 |
| 자본총계 | 1,668억 | 5,125억 | 5,182억 | 5,231억 | 5,127억 | 4,989억 | 3,675억 | 3,558억 | 3,260억 |
| 부채총계 | 3,290억 | 2,776억 | 1,807억 | 5,039억 | 5,582억 | 6,808억 | 8,309억 | 9,620억 | 1,072억 |
| EPS | — | — | — | — | -104원 | -128원 | -1,623원 | — | — |
| PER | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| PBR | 3.38배 | 6.84배 | 6.07배 | 3.67배 | 2.96배 | 2.10배 | 5.14배 | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
10년 내 영업이익 최고 260억원(2020) · 최저 -1,057억원(2025). 최신 2025년은 -1,057억원입니다. 지금이 10년 바닥권입니다. · 업황 저점 후 최근 분기 영업이익률 -0.9%로 반등 · 최근 2026년 1분기: 매출 1,448억·영업이익 -13억(영업이익률 -0.9%), 영업이익 직전분기 +98.3%.
업종 전체 종합
전동기, 발전기 및 전기 변환장치 제조업 14사 합계 · 억원같은 업종(전동기, 발전기 및 전기 변환장치 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 1.1조 | 1.4조 | 1.3조 | 1.8조 | 2.2조 | 2.3조 | 2.4조 | 2.6조 | 3.1조 | 3.2조 | 7,461억 |
| 영업이익 | 440억 | 537억 | 406억 | 922억 | 1,155억 | 407억 | -822억 | 2,090억 | 3,014억 | 1,146억 | 521억 |
| 당기순이익 | 446억 | 217억 | 260억 | 635억 | 588억 | 197억 | -1,014억 | 1,321억 | 2,648억 | -607억 | 423억 |
| 영업이익률 | 3.9% | 3.9% | 3.1% | 5.1% | 5.2% | 1.7% | -3.4% | 8.0% | 9.7% | 3.6% | 7.0% |
| ROE | 7.0% | 2.9% | 3.1% | 5.9% | 3.8% | 1.1% | -5.5% | 6.4% | 9.1% | -2.6% | — |
| 부채비율 | 96.7% | 94.3% | 80.8% | 110.6% | 82.1% | 74.3% | 92.4% | 86.2% | 78.4% | 137.4% | 147.8% |
| 자산총계 | 1.3조 | 1.4조 | 1.5조 | 2.3조 | 2.8조 | 3.0조 | 3.6조 | 3.8조 | 5.2조 | 5.5조 | 5.6조 |
| 자본총계 | 6,358억 | 7,406억 | 8,472억 | 1.1조 | 1.5조 | 1.7조 | 1.9조 | 2.1조 | 2.9조 | 2.3조 | 2.3조 |
| 부채총계 | 6,151억 | 6,982억 | 6,845억 | 1.2조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.7조 | 1.8조 | 2.3조 | 3.2조 | 3.3조 |
| 집계 종목 수 | 6사 | 8사 | 8사 | 9사 | 11사 | 11사 | 12사 | 13사 | 13사 | 13사 | 14사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
전력기기는 미국 전력망 교체와 AI 데이터센터 전력 수요가 겹친 슈퍼사이클 국면이에요. 변압기 수출 회사들은 몇 년치 주문이 쌓여 이익률 20~30%대의 호황을 누리는 반면, 내수 중심의 중소 배전반·부품 회사들은 온기가 아직 덜 닿았어요. 미국의 전력 투자가 장기 계획이라 사이클이 길게 간다는 시각이 많지만, 관세·현지생산 요구는 변수예요. 업종 전체 영업이익률: 2024년 9.7% → 2025년 3.6% → 26 1Q 7.0%로 반등.
동종업계 비교
전동기, 발전기 및 전기 변환장치 제조업 13개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 3위/13영업이익 12위/13영업이익률 10위/13ROE 9위/12부채비율↓ 12위/13
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 동양이엔피 ↗ | 5,965억 | 536억 | +8.8% | +9.0% | +8.3% | +11.1% | 21% | 3.0배 | 0.3배 |
| 2 | 산일전기 ↗ | 5,019억 | 1,786억 | +50.3% | +35.6% | — | — | 17% | 29.2배 | 7.4배 |
| 3 | 두산퓨얼셀 ★ | 4,548억 | -1,057억 | +10.4% | -23.2% | -29.2% | -36.1% | 226% | — | 5.5배 |
| 4 | 파워넷 ↗ | 4,470억 | 246억 | +38.5% | +5.5% | +4.8% | +6.4% | 75% | 4.9배 | 0.5배 |
| 5 | 지엔씨에너지 ↗ | 2,626억 | 494억 | +16.0% | +18.8% | +15.2% | +18.1% | 67% | 14.3배 | 2.7배 |
| 6 | 에스피지 ↗ | 2,267억 | 106억 | -0.6% | +4.7% | +5.1% | +7.5% | 82% | 229.6배 | 8.1배 |
| 7 | 제룡전기 ↗ | 2,240억 | 670억 | -14.7% | +29.9% | +26.2% | +24.5% | 12% | 11.3배 | 2.8배 |
| 8 | 다원시스 ↗ | 1,121억 | -1,207억 | -62.8% | -107.7% | -175.6% | +38.2% | -220% | — | — |
| 9 | 에스에너지 ↗ | 1,024억 | -187억 | -30.7% | -18.2% | -28.0% | -43.3% | 244% | — | 0.5배 |
| 10 | 하이젠알앤엠 ↗ | 735억 | -89억 | -3.1% | -12.1% | -9.7% | -6.6% | 56% | — | 3.8배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
원재료 주도 · 총 1,461억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 원재료64.0%935억
- 인건비14.0%204억
- 외주·운반13.7%200억
- 감가상각7.1%104억
- 기타1.3%19억
비용의 64%가 원재료예요. 철광석·구리 같은 원자재 값이 오르면 이익이 바로 눌리는 구조라, 제품값을 그만큼 못 올리면 마진이 줄어요. 원자재 시세와 판가(파는 값)를 함께 보면 좋아요.
사업부문별 실적
2025년 · 총매출 4,548억 · DART 사업보고서 원문 ↗이 회사 매출이 어느 사업부문에서 나오는지예요. 어느 사업이 이익을 이끄는지, 한 곳에 너무 쏠렸는지 봐요.
부문별 매출 비중 (2025)
- 발전용연료전지78.9%3,590억
- 발전용연료전지21.1%958억
| 부문 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 | 비중 | 전년비 | 비중Δ | 주요 제품 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 발전용연료전지 | 3,590억 | — | — | 78.9% | +22.9% | +8.0%p | 연료전지주기기 |
| 발전용연료전지 | 958억 | — | — | 21.1% | -20.0% | -8.0%p | 장기유지보수서비스 |
부문별 매출 추이 (7개년)
발전용연료전지 제품/상품등 연료전지주기기발전용연료전지 용역 장기유지보수서비스
비중은 부문 매출 합 기준 · 전년비·비중Δ는 부문별 매출 증감 ·영업이익은 IFRS 부문별 보고 주석(부문합·조정 전, 연결 영업이익과 검산 일치) · 출처: DART 사업보고서 부문정보(부문합=총매출 검산 통과분) · 추이는 과거 사업보고서 원문을 연도별 재파싱(검산 통과 연도만, 부문명 변경 시 계열 단절)
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율위험
-3.9배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
현금마진
-12.42%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
14.25%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 보통
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원1건
- 자기주식취득1
지분 희석1건
- 유상증자1
재고 품질 ● 양호
평가충당 1.4% · 총 3,744억재고 품질은 창고에 쌓인 재고가 잘 팔릴 건강한 재고인지 보는 거예요. 회사가 ‘이건 제값 못 받겠다’고 스스로 깎아둔 비중(평가충당)이 낮을수록 좋아요(5% 미만 양호·5~15% 주의·15%↑ 경고). 아래는 품목별 충당 비율이에요.
- 원재료1.4%1,983억
- 제품0.0%925억
- 반제품2.2%655억
- 미착품0.0%104억
- 상품17.9%41억
- 기타3.8%37억
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 37.9% · 유통 62.1%내부지분 37.9%유통 62.1%
- 두산에너빌리티㈜ 최대주주34.78%
- 박형원 특수관계인0.07%
- 박인원 특수관계인0.07%
- 박상민 특수관계인0.08%
- 박상수 특수관계인0.10%
- 서주원 특수관계인0.03%
- 서장원 특수관계인0.03%
- 박상우 특수관계인0.03%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서등기이사 보수
1인 3억
2명 · 총 5억
직원
709명
평균 0.73억
감사의견
적정의견
한영회계법인
자사주 2025년 자기주식 처분 3,088주(유통 가능 주식 증가 가능 · 처분 목적 확인)
고래 지분 추이
2019~2025 · 5% 이상 7명두산에너빌리티㈜ 30.3%두산중공업㈜ 30.3%이탈㈜두산 14.7%이탈박정원 7.4%이탈BlackRockFundAdvisors 6.2%이탈국민연금공단 5.8%
5% 이상 합계
36.1%
2025 · 2명
2019 대비
+10.7%p
25.4% → 36.1%
이탈 보고자
4명
5% 아래로
| 보고자 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 두산에너빌리티㈜ | · | · | · | 30.3 | 30.3 | 30.3 | 30.3 | 0.0%p |
| 국민연금공단 | · | · | 7.0 | 5.8 | · | · | 5.8 | -1.3%p |
| 우리사주조합 | · | 0.7 | 0.6 | 0.4 | 0.2 | 0.5 | 0.2 | -0.4%p |
| ㈜두산이탈 | 18.1 | 14.7 | · | · | · | · | · | -3.3%p |
| 박정원이탈 | 7.4 | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| 두산중공업㈜이탈 | · | 15.6 | 30.3 | · | · | · | · | +14.7%p |
| BlackRockFundAdvisors이탈 | · | 6.2 | · | · | · | · | · | 0.0%p |